美团财报去年亏损231亿背后藏着哪些秘密？

四天前美团发布2021年度和四季度财报。在后续的投资人电话会议中，王兴所说的配送业务“一年亏损140亿”具有一定的迷惑性(财报显示其外卖业务盈利)。美团财报的文字游戏背后，藏着多少秘密?佣金改革后美团对外卖商家抽成多少?外卖业务毛利率虽然不高，但却是美团获取流量的渠道，流量涌入美团到店酒旅业务，这些才是高毛利并且盈利的板块。

文 | 樊博

3月25日，美团发布2021第四季度及年度业绩。在其后的投资人电话会上，王兴言论中外卖配送业务“一年亏损140亿”的说法，一时被广泛传播，曾经被餐饮外卖商家和消费者诟病的抽佣过高，似乎有了个不得已的借口，背后的苦主是美团。

但仔细看过美团2021年的财报会发现，这个说法有一定的迷惑性，配送业务亏损是因为美团在2021年5月进行了抽佣的分配制度改革，也就是说统计口径变了。即便如此，美团餐饮外卖业务依然是盈利的。美团去年由盈转亏的231.2亿元，主要是新业务(主要是美团优选、美团闪购、美团买菜等业务)拓展期间造成的巨大开支。

美团最新财报速览

先来看一下美团3月25日发布的财报中各业务数据信息。

2021年第四季度：美团餐饮外卖共收入261.2亿元，同比增加21.3%，盈利17.3亿元，同比增加96.7%;到店、酒店及旅游业务共收入87.2亿元，同比增加22.2%，盈利38.9亿元，同比增加38.1%;新业务及其他收入146.7亿元，亏损102亿元;未分配项目亏损4.3亿元。

2021年全年：美团餐饮外卖业务共收入963.1亿元，同比增长45.3%，盈利61.7亿元，同比增加117.9%;到店、酒店及旅游业务共收入325.3亿元，同比增加53.1%，盈利140.9亿元，同比增加72.3%;新业务及其他收入502.8亿元，同比增加84.4%，亏损383.9亿元;未分配项目共亏损50亿元。

外卖业务具体收支方面，2021年第四季度，美团共收取餐饮外卖配送服务费142.5亿元，同比增长12.6%，技术服务费77.7亿元，同比增长28.8%，在线营销服务32.2亿元，同比增长32%;而餐饮外卖配送成本为183.1亿元，同比增加38.3%。2021年全年，美团收取餐饮外卖配送服务费542亿元，同比增长38.6%，技术服务费285.5亿元，同比增加54.3%;在线营销服务费114.3亿元，同比增长51.2%，而餐饮外卖配送成本为681.8亿元，同比增加38.3%。

美团外卖成交额到底有多少?

在讨论美团财报问题时，需要先对其财报卸妆。

2018年10月18日，国泰证券调研美团时，美团负责人称美团外卖成交额的统计“口径是点单最上面的数字，不包括优惠”，即美团财报中的外卖总成交额并非用户真实支付的费用。

想要估算出美团外卖在2021年的真实成交额，需要通过技术服务费来推算。2021年5月，美团启动佣金改革，将从商家收取的佣金分为技术服务费和履约服务费，其中技术服务费主要指商家使用平台的费用，而履约服务费则是商家支付的骑手配送费，根据配送距离与订单费用收取。

技术服务费不同的区域抽成的比例不同，从5.8%到6.4%不等。按照6%来计算，则美团外卖2021年真实的成交额应大约为4758亿元(285.5亿元/0.06)，由1P模式和3P模式商家构成，其中1P模式由美团组织及提供配送服务，占订单量的67%;3P模式是第三方餐饮企业，仅将美团作为交易平台。

按照订单量来计算采用1P模式(外卖平台配送)和3P模式(商家自行配送)商家的成交额，分别为3172亿元和1586亿元。

美团外卖对商家抽多少成?

美团发布财报后，一些惊人之语，如“一年补贴140亿”，开始出现。这源于王兴解读财报时的发言，王兴称第四季度“公司配送服务营收为143亿人民币，远远低于183亿人民币的相关成本，相当于每单亏1元人民币”。

看起来似乎是“都说美团抽佣高，可实际上我们还是亏损的”。

但这个“亏损”的表现，其实源自美团去年5月的“佣金改革”对业务精细化收费后结果的呈现。美团对于其1P模式商家的总抽成为733亿(542亿+285亿*0.67)，除去配送成本，仍有51亿的盈余。在佣金改革后，也就是将佣金分成配送费与平台费后，因为统计口径的变更，导致再度公布相关业绩时，美团的配送业务就处于亏损状态了。

那美团目前对商家的抽成比例到底是多少呢?

以上述4758亿的成交额来计算，对于采用1P模式的商家，除需要付出6%的技术服务费外，还需要付出约17%的配送费(542亿元/3172亿元)和约2.4%的在线营销费(114亿元/4758亿元)。即那些由美团配送的商家，美团对他们的平均抽成约为25.4%;对于采用3P模式的第三方餐饮企业来说，美团会对他们抽取约8.4%的抽成。

外卖业务仅是美团的流量池

外卖业务是平台、商家、消费者和骑手的四方博弈。

对于消费者，购买一份带有配送服务的外卖，平均需要支付约33元。

对于骑手，根据美团财报，2021年全年，每配送一份订单平均可以获得约7.12元的配送费。

对于1P模式的商家，则需要向美团支付约5.5元的配送费，2元的平台使用费和0.8元的在线营销费，这意味着一份33元的外卖，商家通常只剩下约24.7元，这部分仍需支付材料费，房租，人工等费用。也因此，许多商家选择使用料理包或设置高额包装费。

美团对外卖商家的高抽成，理论上来说，最终会转嫁至消费者头上。

但对于PE曾高达400的美团来说，已经占据大部分市场但净利率仍不到7%，且人力成本不断高企的外卖行业，显然无法成为支撑高估值的主营业务。

美团的主营业务是收入325亿净利润却高达140亿的到店、酒店及旅游业务和美团甘心一年亏损383亿的新业务。其中到店、酒店及旅游业务惊人的利润，已经远超在线旅游的霸主携程，而包括美团优选、美团闪购、美团买菜的新业务，则成为美团新故事的主角。

这表明，活跃用户高达6.9亿的外卖业务，更是美团其他两项主营业务的流量池。这才是藏在美团财报文字游戏背后的秘密。