外媒：李书福推动吉利与沃尔沃合并或为缓解债务 并获得更多扩张资金

据报道称，中国亿万富翁李书福将把他的摇钱树—沃尔沃汽车融入到吉利公司内部，但愿他不会把这头“现金奶牛”榨干。

同时，沃尔沃与吉利合并后的公司除了在香港还将在斯德哥尔摩上市。这意味着雄心勃勃的李书福，似乎朝着整合自己庞大的控股集团迈出了重要的第一步。

吉利整合沃尔沃早有迹象。去年11月，吉利汽车在发布债券招股说明书中表示，沃尔沃和吉利正探讨合并旗下发动机业务的可能性，旨在建立全球领先的动力总成业务单元，研发、生产领先的动力总成及混合动力系统。

沃尔沃汽车表示，这将为其专注于开发纯电动高端汽车铺平道路。

李书福一直在下大手笔收购或增持其他公司股份。他已经斥资数十亿美元收购或增持了梅赛德斯奔驰母公司戴姆勒、沃尔沃以及路特斯汽车等公司的股份，还收购了飞行汽车生产商Terrafugia Inc。最近有报道称，他有意投资阿斯顿·马丁。但到目前为止，他一直将这些公司分开成独立实体，但由他的控股公司管理。

乍一看，将沃尔沃与吉利合并是行得通的。沃尔沃汽车稳定的利润(2019年为55亿美元)可能会抵消吉利在中国不断萎缩的汽车市场所面临的困境。这两家公司已经通过领克品牌展开合作。

自2010年收购沃尔沃以来，吉利汽车先后成立了中欧汽车技术联合研发中心(China-Euro Vehicle Technology AB r)。这是在成本分担。沃尔沃专注于高端和新能源汽车，而吉利还没有完全做到这一点。这将有助于在中国推进电动汽车的雄心。

吉利和沃尔沃双方都表示，合并将“加速财务和技术协同效应”，打造一个强大的全球集团。那么，让我们来谈谈资金。

为了建立自己的帝国，李书福在浙江吉利控股公司一级积累了大量杠杆。截至9月底，净债务为81亿美元，是上年同期的两倍多。这需要吉利在偿还债务的同时，为自己的雄心壮志提供资金。标普全球评级(S&P Global Ratings)预计，随着交易量和利润率的萎缩，该公司今年的杠杆率将上升。

而沃尔沃一直是吉利的现金来源。2019年，沃尔沃支付了29亿瑞典克朗(约合3.06亿美元)的股息，其中28亿瑞典克朗支付给了母公司吉利。这比2016年首次发放的股息还高。沃尔沃去年向吉利的另一个合资品牌极星(Polestar)注资11.5亿瑞典克朗。2019年，沃尔沃与吉利集团相关方的交易总额为41亿瑞典克朗。

相对于其它汽车制造商，吉利的业绩一直不错，但随着中国这一全球最大汽车市场的销售状况低迷，该公司的盈利一直在缩水，这样其在新技术领域的的投资能力和领先能力也必然受到了限制。截止2019年6月的12个月里，吉利的资本支出为4.23亿美元，而沃尔沃在2019年的资本支出为12.5亿美元。很明显，合并后，吉利利益最大化。

因此，吉利会继续牢控沃尔沃。而通过关联交易，沃尔沃持有在中国制造汽车的许可。根据穆迪投资者服务公司(Moody ‘s Investors Service Inc。)的数据，由于这种结构，吉利可以在中国生产和销售汽车，同时持有运营子公司99%的股份，尽管这些子公司离岸开设。

李书福需要推动这次合并，并取得成功。由于新型冠状病毒疫情可能对业务造成严重破坏，吉利必须保持财务状况良好。合并后公司的惊人估值估值将有助于资助他未来在更艰难的全球汽车行业的雄心，并偿还他积累的债务。还有什么比在新实体中创造更好的资产、用现金牛沃尔沃推动它、并将其货币化更好的方法呢?更有价值的资产可以提供更好的抵押品。李书福将寻求最大化他的资本效率。

吉利汽车的市值约为160亿美元，其预期的息税折旧摊销前利润(Ebitda )的市盈率为7.2倍。沃尔沃2019年的Ebitda为32亿美元。假设市盈率为2.5倍，与其他欧洲汽车制造商的市盈率大致相当，那么这家瑞典公司的估值将在80亿美元左右。合并后实体的估值将会更高。甚至在两年前，当有关单独上市的传言浮出水面时，沃尔沃还在寻求将估值提高一倍至300亿美元的水平。(张晶)