华泰证券配股遭市场用脚投票 证监会：已上市证券公司再融资行为应审慎决策

华泰证券(11.900, 0.01, 0.08%)(601688)昨日收盘罕见巨量下跌，市值蒸发近百亿。市场普遍认为，这次华泰证券280亿元配股计划便是迫使资金出逃的罪魁祸首。

年前最后一天，华泰证券发布重磅公告，拟按照每10股配售3股的比例向全体A股股东配售股份，募资不超280亿元，全部用于补充公司资本金和营运资金，以提升公司市场竞争力和抗风险能力。有投资者网上留言，直指券商再融资计划如同“吸血”。果不其然，新年首个交易日，投资者用脚投票，华泰证券开门黑，下跌6.67%，成交超21亿。这种突如其来的冲击，也同时压在年前被机构一致认为较低估值的券商板块身上。

上年多家上市券商再融资 中信证券(20.150, 0.25, 1.26%)ROE跌至5年前

券商再融资早已来势汹汹。据了解，2022年已有中信证券(A股及H股)、东方证券(9.030, 0.05, 0.56%)、兴业证券(5.720, 0.03, 0.53%)、财通证券(7.150, 0.02, 0.28%)4家券商实施配股，合计募资约572.97亿元;华创阳安(6.580, 0.03, 0.46%)、国金证券(8.540, 0.01, 0.12%)、长城证券(8.270, -0.01, -0.12%)3家券商实施定增，合计募资164.33亿元;中国银河(9.210, 0.03, 0.33%)、浙商证券(10.000, -0.02, -0.20%)完成可转债发行，合计规模为148亿元。

上年最早是“券商一哥”中信证券通过AH股配股合计募资约273.26亿元。9月中旬，中金公司(38.220, -0.18, -0.47%)也抛出不超过270亿元的AH股超大额配股计划，拟募资额度仅次于中信证券。从上年全年来看，A股头部券商动不动就上两百亿融资，从以往经验来看，一般券商在发布配股计划后，由于ROE稀释，短期内可能引发投资者资金出逃，往往带来个股下跌，进而一定程度制约整个券商板块活跃度。

事实上，从2022年全年来看，券商板块整体下跌幅度超过20%，跑输同期上证指数。有分析认为，券商融资的目的是为了扩大生产或服务规模、提供更多的产品或服务，以获得更多的利润回报股东，如果融资对企业的ROE是不降低的，那么就是正面的、积极的，反之就是负面的、消极的。巴菲特也说过，如果公司一美元的留存收益能创造大于一美元的价值，那留存收益就是值得的。这句话究竟是什么意思呢?就是留存收益不能降低ROE，否则就应该分给股东。留存收益再投资，与股权融资再投资，本质上是一样的。只要再融资不能降低ROE，就是为企业、为股东创造价值。

事实上，随着券商商业模式逐步转向重资产化，行业ROE弹性下降导致β属性随之减弱。《投资快报》记者注意到，中信证券上年前三季度ROE6.8%，预估今年ROE8-9%之间，已经跌至2017年的水平。

证监会：已上市证券公司再融资行为应审慎决策

昨日盘中，针对近期有上市证券公司公告实施再融资，证监会罕见发声。

证监会表示，关注到有关上市证券公司再融资行为。证监会一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场“看门人”作用。作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。同时，证监会也会支持证券公司合理融资，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。

证监会将深入学习宣传贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神，着力建设中国特色现代资本市场，引导树立“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化，审核中将充分关注上市证券公司融资的必要性、合理性，把好股票发行入口关。